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泰恩康IPO难度不小:主打代理产品份额下滑
2018-05-23 01:26 新京报
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  主打代理产品份额下滑 泰恩康IPO难度不小

  代理运营业务占到营收七成多,通过并购、整合加码自产,但国内竞争较为激烈

创意图片/新京报记者 王远征创意图片/新京报记者 王远征

  日前,中国证监会官网公布广东泰恩康医药股份有限公司首发申请反馈意见,要求泰恩康对提及的问题在30日内做出书面说明。这也意味着,自2017年9月公司创业板首次公开发行股票招股说明书后,其IPO进程再进一步。

  代理运营是泰恩康的主要收入来源,近几年的占比均超过70%,不过公司主打代理产品之一卵磷脂络合碘片(沃丽汀)市场份额却不断下滑。尽管泰恩康近年也在通过并购、整合等措施加码自产产品业务,但专家认为泰恩康自产产品业务国内竞争者甚多,IPO通过难度极大。

  代理运营业务贡献超七成业绩

  根据泰恩康2017年9月发布的招股书,公司主营业务包括代理运营医疗产品、医疗器械及研发、生产和销售自主品牌产品。2014年至2016年,公司收入分别为3.0亿元、3.7亿元、3.6亿元,代理运营业务占营收比重分别为83.90%、72.18%、76.20%。2017年,泰恩康代理运营收入约为3.37亿元,占2017年营业收入的比例为75.07%。

  泰恩康自1999年起开始代理运营沃丽汀与和胃整肠丸,泰恩康还是和胃整肠丸、卵磷脂络合碘片(沃丽汀)中国的唯一总代理及左炔诺孕酮滴丸(新斯诺)中国唯一总经销商。2002年起,泰恩康开始代理强生医疗器械,2003年起开始代理保心安油。此后,泰恩康在2009年进入外用药的生产和研发领域。医药技术服务业务收入则在2015年之后增加。

  虽然公司不断增加业务类型,但代理运营业务仍然是公司的重头戏。泰恩康在招股书中表示,代理运营业务是公司收入和利润的主要来源。

  主打代理产品市场份额下滑

  沃丽汀、和胃整肠丸是泰恩康两款主打代理运营产品,沃丽汀在2017年更是贡献了公司超过三成的营业收入。不过,这两款产品的毛利近年来却在不断下滑。

  泰恩康在招股书中提及,销售毛利方面,2016年度公司和胃整肠丸的销售毛利额较2015年度减少578.21万元,主要是受人民币汇率贬值以及销量有所下降的影响。

  另一款销售占比更大的产品沃丽汀,毛利率下滑更为明显。该产品2014年-2016年及2017年1-3月毛利率分别为30.26%、28.09%、23.57%和21.13%。泰恩康称,毛利率下滑主要原因为沃丽汀系进口药品,药品采购价格以美元计价,而近年来人民币兑美元的汇率有所贬值,导致以人民币计算的药品采购成本上升。与此同时,沃丽汀的市场份额近年来也开始下滑,数据显示,2014-2016年,沃丽汀市场份额分别为4.45%、3.61%、3.11%。

  对于沃丽汀毛利、市场份额不断下滑的原因等问题,新京报记者致电泰恩康,但电话一直无人接听。

  发力自产产品,竞争尤为激烈

  占营收绝对主力的代理运营业务下滑,泰恩康近年来试图发力自产产品领域,收购、整合为主要方式。

  招股书显示,2009年,泰恩康进入外用药的生产和研发领域,拥有16项外用药注册批件和通过GMP认证的外用药生产线。2015年,通过收购天福康进入中成药的生产和研发领域,拥有37项中成药注册批件和通过GMP认证的中药丸剂、片剂、颗粒剂生产线。但收购完成后的第一年,天福康在2016年的净利润却是亏损701.09万元。

  中国证监会公布的泰恩康首发申请反馈意见中就要求其说明,此项收购的合理性和必要性,交易价格确定依据以及天福康2016年亏损的原因等。

  此外,招股书提及,复方乌鸡丸为泰恩康独家品种,其他中成药还包括六味地黄丸、明目地黄丸、知柏地黄丸、杞菊地黄丸、逍遥丸、香砂养胃丸、天王补心丸、补中益气丸。但除了独家品种外,上述中药丸剂国内相关生产厂家众多,包括同仁堂九芝堂、宛西制药等知名企业,其市场竞争激烈程度可想而知。

  知名经济学者郭凡礼指出,去年发审委审核结果公告显示,盈利能力、内控制度、财务规范、信息披露等问题是企业IPO申请被否的主要原因,多家企业由于业绩下滑、持续经营能力存疑而被否。泰恩康2017年度代理运营收入占2017年营收的比例为75.07%,销售收入占比较大的沃丽汀的毛利率不断下滑,加之其自产产品业务国内竞争者甚多,泰恩康的IPO通过难度极大。

  新京报记者 张秀兰

责任编辑:陈永乐

泰恩康 ipo 整肠丸

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